峨眉山A：休闲养生旅游新增长点 增持评级

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作者：来源：国泰君安

　　本报告导读：

　　公司投入6000万元设立云南德宏州子公司，开拓培育休闲养生旅游市场。

　　事件：

　　公司投入自有资金6000万元作为注册资本，拟在云南省德宏州投资设立全资子公司德宏州天祥旅游开发有限公司。

　　评论：

　　异地新设子公司打开公司旅游发展空间，维持增持评级。①德宏州旅游资源丰富且游客增速高，政策支持力度大；②新设子公司着力发展休闲度假及养生旅游，与公司一脉相承；③公司推进全域旅游和“旅游+”，异地扩张打开发展空间。维持公司2016/17年EPS为0.41/0.51元，对应目标价16.4元，增持。

　　德宏州拥有多样化自然人文环境，地处边境带来发展机会。①德宏州位于云南省西南部、怒江下游地区，拥有多样化的自然环境和丰富的动植物资源，同时也是傣族、景颇族的聚居地区，人文环境优越。②旅游业是德宏州的战略产业，2015年该州接待游客总数1040.1万人次/+15.89%，旅游业总收入157.58亿元/+23.86%，其中国内游客1018.62万人次/+16.23%，旅游行业景气度整体较高。③德宏州位于中缅边境，特殊地理位置带来出境入境游和相关贸易需求，2015年该州口岸入境一日游人数203.96万人次/+10.1%，占总游客比例近1/5。

　　新设公司经营范围以旅游项目和辣木产业链开发为主，契合当地市场。①公司自身景区开发中强调佛教文化、养生养老开发等，与德宏州、云南省的旅游开发定位相符合旅游业（德宏州旅游业“十三五”明确提出以休闲度假、康体养生作为发展核心）。②德宏州2015年已宣布将建立国内最大辣木产业基地，本次新设公司也将重点扶持辣木产品的产销，增强当地旅游市场产品竞争力，同时强化休闲养生概念。

　　公司发力打造全域旅游及“旅游+”业态，拓展文旅发展空间。①公司山下柳江古镇建设稳步推进，智慧旅游园区、演艺项目等2016年均有望落地；②公司自身“峨眉雪芽”等衍生产品品牌培育将持续。

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