2016年四季度国企改革投资专题:挖掘地方国改投资机会

国企改革是经济转型的出路,道路曲折但意义重大。依靠拉动房地产和基建等传统手段,对解决经济长期发展问题帮助不大,反而积累资产价格泡沫形成隐患。唯有通过继续改革才能找到出路。

宏观经济下行和供给侧改革双重压力倒逼国企改革进程提速。进入六月份之后,资本市场上央企重组兼并消息不断, 近期四川双马和泸天化等股票连续涨停,激发起投资者对地方国企重组企业的价值重估。

从数量上看,地方国企远远超过中央企业,但多数地方国有企业规模小、资产证券化率低,也就更有意愿借助资本市场兼并重组和资本运作推动改革;地方国企因为市值偏小,将有更大的增长弹性。

与央企展开集团内兼并重组方式不同,地方国企改革主要以发展混合所有制和内外双向兼并重组撬动当地国资国企改革,盘活国企存量资产,提升地方企业实际业绩。

地方国企改革有望成为四季度具有稳定相对收益的投资主线。我们从以下思路出发进行筛选:从产业看,地方国企资源类公司受“供给侧改革”影响,具备双重改革效应,改革急迫性较大;从地域看,东部和中部经济相对发达和政策密集出台地区,改革政策支持力度大,进度快;从企业经营看, 地方上市平台相关业务整合存在机会,而地方亏损业务存在剥离的必要性,两方面选股方式完全不同。

结合市场情况,四季度我们建议重点关注地方国企壳资源股的投资价值。挑选上,从市值偏小(小于50 亿元)、处于传统行业且前景黯淡扭亏困难,企业自身运营能力弱(连续两个季度净利润增速下滑)的地方国资委下属企业中挖掘。(具体公司可参见正文)